国债期货：维持阶段性偏空思路

1. 5年期主力合约TF1806收盘跌 0.02 %报96.45 元，成交量8215手，较上一交易日增加1253手，持仓量18199手，减少102手。10年期主力合约T1806收盘跌0.03 %报92.67 元，成交量34203手，增加333手，持仓42332手，增加1277手。

2. 中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.2%，预期增6.2%。1-2月固定资产投资（不含农户）同比增7.9%，预期7.0%，前值7.2%。1-2月社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额23242亿元，增长8.3%。

3. 中国1-2月房地产开发投资10831亿元，同比增9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降1.2%，去年全年为增长15.8%。

4. 截至2017Q2，美国非金融类企业债务占GDP比例已经达到73.3%，创下历史新高。另一项来自穆迪投资者服务公司近日发布的数据显示，目前美国企业债务占GDP比例为45%，这也意味着该指标达到了2001-2002、2008-2009两轮金融危机时的水平。

5. 白宫经济委员会新主任Kudlow表示，美国将在对华贸易中采取强硬立场。“我认为中国得到了强硬的回应，而不仅仅来自美国。我认为美国可能会带领大型贸易伙伴和盟国与中国对抗。”当地时间14日，道琼斯新闻称，得到白宫确认，特朗普政府正寻求将对华贸易赤字削减1000亿美元。

投资逻辑：

国债期货：综合统计局公布的1、2月份经济数据来看，总体好于市场预期。在工业利润较高以及环保限产力度逐步减弱的情况下，工业产出有所恢复。而消费和投资所代表的需求端，目前也相对稳定。在基本面仍然强于预期的情况下，市场过度看空经济的预期遭到修正，债市亦再度承压。对于债市而言，核心矛盾在于需求放缓的节奏以及政策对需求放缓的容忍限值，从这个角度讲，年初经济数据不差的背景下，货币政策边际上仍然趋紧，谨慎看待3月下旬美联储加息对中国货币政策的指引，警惕超预期的上调基准利率风险。且根据2月托管数据来看，交易盘似乎是推动本轮反弹行情的主力，由于市场中利空因素较多，后市需警惕交易盘抛盘带来的市场阶段性调整，整体建议维持阶段性的偏空思路。不过今日市场仍有利好消息，白宫确认特朗普政府寻求将对华贸易赤字削减1000亿美元，且新任特朗普首席经济顾问对中国态度强硬，贸易战的硝烟味越来越浓，市场的风险偏好或将下降，固收类资产料将成为短线的避风港，今日可上调期债多单持仓。

策略：维持阶段性偏空思路

风险点：监管边际放松 货币政策边际放松

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。