"镍"槃之路 ▍宽松潮引资金狂热镍价冲高 过剩底色下产业链如何？

价格动态：​​今日据金属网获悉，今日长江现货市场1#镍价均价上调至124,600元/吨，较前一日价格上涨1900元，创本周内新高。宏观面：益于美联储降息预期金属板块​​有望表现活跃，同时中国货币政策持续宽松释放流动性，央行进行6000亿元买断式逆回购，向市场注入中长期流动性，维护资金面充裕，对股市构成基础性利好。资金面积极信号，此外，全球第二大铜矿 Grasberg 因泥石流事故宣布进入不可抗力状态，供应端突发扰动加剧紧缺预期，国际油价与伦敦期铜价格同步走高，提振基本金属市场整体情绪，新能源需求韧性支撑特定品种，多数品种跟随上行，本交易日镍价强劲上调。

供应端现状
国内精炼镍产量仍处高位，随着新增项目持续放量，且9月预计进一步攀升；印尼中间品供应稳定且充足，其镍铁和中间品项目投产推动产量上升。镍矿方面，当前镍矿价格整体维持坚挺，菲律宾红土镍矿CIF报价维持平稳，印尼内贸镍矿到厂价格也未出现明显变动。虽短期受近期第18号超强台风"桦加沙"，该台风"桦加沙"于9月22日以超强台风强度登陆菲律宾北部，导致吕宋地区多个主要港口作业暂停，物流效率显著下降。随着其进入南海并向广东沿海靠近，对菲镍矿运输的影响正逐步减弱。但对整体供给未形成显著冲击。中间品供应方面，硫酸镍产量环比小幅上升，但由于需求增长放缓，市场呈现一定供应过剩。高冰镍生产保持稳定，在成本支撑下价格表现相对坚挺。

需求端现状
不锈钢领域9月排产环比上升，库存逐步下降，反映需求温和好转，但受地产低迷制约，整体复苏仍显疲弱。新能源方面，三元前驱体企业排产增加为硫酸镍带来阶段性支撑，不过随着磷酸铁锂电池市占率持续扩大，三元材料占比回落，新能源对镍的需求增长动力可能减弱。镍豆主要用于硫酸镍生产，近期需求随新能源板块波动，虽进口亏损收窄，但在电池技术路线转变背景下，整体需求仍偏弱。短期看不锈钢与新能源的阶段性需求或对镍豆消费提供支撑，长期需关注电池技术迭代对镍需求的深远影响。

产业链现状
上游矿端
全球镍矿供给趋于充裕，印尼、菲律宾等国开采配额释放，下半年矿山产量提升，红土镍矿与湿法中间品产能环比增幅显著。然而菲律宾雨季及印尼矿业政策变动仍可能对短期供应带来扰动。成本方面，印尼内贸镍矿基准价上调推高矿端成本，对镍价形成底部支撑，但高库存和过剩压力持续抑制上方空间。

中游冶炼
精炼镍产能继续扩张，全球产量同比显著增长。印尼湿法冶炼项目持续放量，推动硫酸镍供应增加，但国内部分镍盐企业受环保约束限产，导致阶段性供应偏紧。库存方面呈现分化：LME镍库存不断累积、处于高位，国内保税区库存则因新能源备货需求有所回落，形成"外松内紧"格局，加剧价格波动。

下游需求
不锈钢领域整体表现平淡，建筑装饰类不锈钢需求仍较低迷，但军工、高端装备制造所需的高温合金与耐蚀合金订单增长，300系不锈钢排产相应调整，整体库存去化缓慢。电池方面，三元电池装机增速放缓，高镍正极材料需求环比首现回落，但受益于储能电池、电动工具等新兴领域增长，电池用镍需求仍保持较快增速。

短期价格走势预测​
短期内宏观面情绪转暖，新能源及不锈钢领域需求稳健增长，持续提振镍价；但过剩格局及累库仍带来压力，镍价短期内预计仍将延续偏强走势，仍需警惕逢高沽空。

（注：

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。