外媒3月12日消息，自今年以来，镍和锡是伦敦金属交易所(LME)贱金属中表现最强劲的两种金属，这并非巧合。

这两个市场的供应都由印度尼西亚主导，该国的生产和出口正受到年度工作许可审批延迟的影响。

对于镍来说，这是一个相对较新的现象。印尼的产量在过去几年里爆炸式增长，目前占全球供应量的一半以上。

锡以前来过这里。印尼长期以来一直是全球最大的铜出口国，过去政府收紧生产和出口规定时，印尼向全球市场的铜流曾数次中断。

然而，锡业的不幸之处在于，它的供应链不仅受制于印尼的资源民族主义，也受制于缅甸佤邦的资源民族主义。

双重麻烦

印尼去年出口了7.8万吨精炼锡，相当于全球需求的五分之一左右。

今年到目前为止，出口已下滑至55.4吨，而2023年1月至2月的出口量为4700吨。

上一次出口完全停止是在2015年8月，当时当局出台了"干净明确"的出口规定，以执行环境标准。

这一次是对年度许可制度的改变。由于非法采矿丑闻的曝光，锡可能会受到特别审查。

中国政府也毫不掩饰其限制出口的意图，以此作为推动锡业进一步向下游发展的杠杆。

该公司似乎还没有想出如何在锡市场复制其镍战略。但对世界其他地区锡供应的威胁并没有消失。

缅甸半自治的佤邦控制着世界上最大的锡矿之一曼茂矿(Man Maw)。

去年8月，所有的采矿活动都被暂停，以便对储量进行审计。根据国际锡协会(ITA)的说法，暂停部分解除，为一些较小的运营商打开了新的标签，尽管他们将支付更多的出口税。

然而，曼莫的运营尚未恢复。ITA表示，这一推迟可能反映出，缅甸政府重新考虑了补充其战略储备的必要性。

在持续的不确定性中，有一件事是明确的。执政的佤邦联合军(United Wa State Army)旨在加强对其矿产王冠上的宝石的控制。

出于同样的资源民族主义冲动，缅甸和印尼正联手挤压全球锡供应。

盈余和库存重建

锡市场可能会在短期内消化这双重打击。

国际锡协估计，去年全球锡供应量比使用量多出9700吨，这证明了电子行业需求的大幅下滑。锡被用于电路板焊接。

在伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(ShFE)注册的铜库存在2023年期间增加了一倍多，达到1.54万吨。

随着印尼暂停发货的拖延，伦敦金属交易所(LME)的现货价格最近一直在下滑。自1月初以来，总体库存下降了31%，至5300吨。

相比之下，上海股市在春节假期期间持续上涨，目前的11,072吨是自上海期货交易所2015年推出锡合约以来的最高水平。

从缅甸曼茂矿到中国冶炼厂的原材料流量有所下降，但在当局允许对地表库存进行加工后，其下降幅度没有人们担心的那么大。许多中国运营商也在8月停牌前积累了精矿库存。

据当地数据提供商上海金属市场(Shanghai metal Market)的数据，中国精炼锡产量同比增长1.8%，至16.9万吨。

锡用户很幸运，目前的供应中断发生在一年的需求低迷和原材料和金属的补充库存之后。

未来的脆弱性

令锡市场担忧的问题是，缅甸和印尼多久才能恢复正常供应服务。

LME三个月期锡价上周五触及每吨27,810美元的七个月高点，目前交易价格约为每吨27,460美元，较年初上涨9.0%。

即使假设印尼出口和缅甸采矿迅速恢复，未来几个月的锡供应看起来也很有挑战性。

更长期的威胁是，随着资源民族主义推动两国政府在出口管制的道路上走得更远，未来的供应可能会中断。

锡作为电路板焊料的用途使其成为当前一代电子产品和即将到来的物联网的关键矿物。

然而，受印尼政治和佤邦联合军(United Wa State Army)的影响，该公司的供应链极其脆弱。

今年的供应紧张可能只是锡市场未来走势的一个先兆。

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。