背景：自10月以来，螺纹基差一直居高不下，截至11月8日，以上海地区HRB40020mm螺纹现货测算，基差高达735.65元/吨。虽然市场人士均认为目前过高的基差需要修复，但对于基差如何修复却存在许多争议。

有人认为，需求走弱的速度决定了基差修复的方式，11月下旬之后可能将转为以现货下跌来修复基差；也有人表示，11月现货大跌的可能不大，应该是通过期价上涨修复基差。

聚百家之言，解大家之惑。基于此，第八十七期《悬赏问答》我们将辩论的主题定为#居高不下的螺纹基差将会如何修复?#

从本期话题的投票结果来看：

A: 41.7%的读者认为居高不下的螺纹基差，期货上涨修复。

B： 58.3%的读者认为居高不下的螺纹基差，现货下跌修复。

我们精选了，“现货现货”、“陈英夺”、“任俊国”、“永兴板材”、“李宏斌”、“赵海波”、“向磊”、“吴兴”、“期圣”、“李志国”、“左扶扶”、“王建”、“慧悟”、“福星”、“大龙”、“稻草人”、“开心股指”等17位业内人士的留言，以其独到的观点，就本期话题，为你进行全面解读！

一、现在基差较大，但后期现货大跌向期货靠拢概率大

“慧悟”

期货、现货价差巨大，期货投机方砸盘，现货商低库存乐见降价，钢厂低库存并无降价意愿，现货商是希望价格跌下来，希望冬储可以以较低成本进行，华东区域螺纹钢现货价格，一度攀升至4800元/吨，而当时对应的螺纹钢期货主力合约价格，徘徊在4100-4200元/吨。目前大厂螺纹钢现货价格部分回落至4700元/吨上下，而主力合约期货价格则跌至3900元/吨以下，期货市场的下跌明显来得更加激烈，现货或会下跌来修复期现的价差。

“陈英夺”

高产量、高价格、高利润的钢材，本周社会库存大概率由降转升，一旦社会库存进入上升通道，对市场的负面影响将更大。也可能环保出点小动静，也可能华东、华南赶工期需求会变好，市场也许会反复波动，但现货下跌的方向不会改变。11月中下旬需求会有明显转淡的迹象，期货方面下行已创近期的新低，远期合约更加弱势，钢贸后期对市场的谨慎和预期会加剧，北方尤其是东北各钢厂大幅提高了向华东、华南地区资源分流的量，增幅超过50%，这对于后期南方市场将形成压制，预计成品材主流趋势将会下跌。期螺主力合约本月会转移到1905，昨晚收盘1905价格3485，所以期现价差修复会更加困难。

“大龙”

现货支撑会随着需求的季节性减弱和限产的不及预期越来越弱，指望期货大幅拉升是没戏了，现货下跌可能性大。

“稻草人”

现货价格已经这个高价，基于成本考虑也应该进行适当调整。基础设施建设实际应该减缓，期货本身也是反应市场预期目标，所以现货调整才应该合适。

“福星”

今年赶工期需求已在10月份逐渐释放，11月份需求整体不乐观。在环保限产松动的情况下，一旦需求开始回落，库存明显累积，市场预期价格也会大幅回落。因此，预计后期螺纹钢现货价格仍将有较大的向下调整空间，基差修复或更多通过现货下跌、期货震荡的形式来完成。

“开心股指”

现货下跌修复。现在期现差这么高，主要是风向变了。环保在一定程度上让位经济的发展，限产也不再搞“一刀切”，加上随之而来的淡季，所以我认为现货下跌修复。不过，考虑到期货现正在换月，及去年的价格，901可能比905走的强势，但总体仍弱。要做多，等明年吧！

“任俊国”

需求不会无缘无故的消失，也不会突然爆发。现货价格仍然很高，并未跌至心里价区，未来现货还要深跌，而期货跌破4000关口后心里受损，4000即是现货下跌的成本支撑区又是期螺01合约反弹压力区，后期看期螺还得小幅反弹，而现货得深跌，最终实现期现合一。“基差托市”无用，虽现在基差较大，但后期现货大跌向期货靠拢概率大。原因有下：1、钢厂产量持续维持高位，供应增加，厂库累积是大概率事件；2、“房地产失宠”下游建筑钢材成交数据转淡，叠加北方冬季来临北材南下真正的需求淡季来临；3、基建等大型项目工期长，短期对市场需求影响不大；4、贸易战是持久战，利空影响是长远的；5、今年钢价持续维持高位贸易商对高价钢材接受一般。

“王建”

市场悲观，库存加大，环保不及预期，估计要现货下跌修复，4000左右。

“赵海波”

1901是淡季合约，无论从经济下行压力宏观角度，还是行业基本面来说，交割价格肯定不会太高，拉升空间有限。相反现货由于已到淡季，供给压力增加，需求不断萎缩，现货下跌速度加快，市场情绪变差，钢厂开始火拼价格出货降库存，通过现货放量下跌是修复基差的可行之路。

二、期货向上修复的可能性较大

“左扶扶”

由于环保限产，产能收缩，虽然需求减弱，现货价格下调空间有限，螺钢下调200相当大了。根据目前实际情况钢价维持在每吨4500元是最合适了。因此未来期货01合约向上修复期现基差的可能性较大。

“李志国”

说的有道理，现在多头只需等待，12月份基差是一定修复的，现在空头也很恐慌，所以拼命的砸盘，现货跌到4000很难，国家好不容易让钢厂利润上去，不会看着它下来的，预期悲观能实现吗？10，01还到过3100，3000呢，现货没到吧，谁要能预测到未来，人人都能发财，期货还是要靠基本面的，靠场外的一些因素，靠国家政策。当局者迷，在人绝望的时候就是看耐心、意志，我也是。3月份大跌，有人抗到500点，最后回本。我觉得12月份，01会到4500怎么也得冲击前高，现在就是考验双方的意志的时候了，看谁能坚持到最后，现在多头再止损已经没有多大意义。我觉得期货还是以上涨的方式修复，这几年合约都是已临近交割时快速修复，前面已经有很多例子，不过今年01的确是个另外，以前还没有哪个合约临近交割相差那么多的基差。

“李宏斌”

下半年现货钢价是被炒作上来的，涨幅过于凶悍，而供需相对稳定，供暖季限产政策落地让多头梦想破灭，所以现在跌跌不休，不能只看到现在的跌，也要看到前面是怎么涨起来的。个人认为现货跌到今年四月水平是可能的，期货存在往上小幅修复的可能，并不一定是单边修复。

三、修复基差不是单边的，是双向的

“向磊”

如果是3800，那么基差就没收敛，白降了。现货给了台阶，看期货是不是顺着台阶爬了，个人觉得还是会相互靠拢而不是一方涨跌，反正今天沙钢螺纹钢平盘给了个态度。

“现货现货”

一是随着北方市场需求逐渐走弱，北材南下加速供应量，对于南方钢价会有一个缓冲，减少基差幅度，二是库存止降转增，需求弱势，现货下行幅度加快，三是，限产环保随着冬季来临，利好消息刺激，期货反弹，而对于现货价格受市场情绪低迷影响，跟涨幅度放缓，减少基差，四是，冬季来临，南方市场需求受天气影响，需求放缓，价格趋于稳定，期货市场趁机调整。

“吴兴”

想法不能太片面了，近两年基本都是现货比期货高，因为期货资金影响大，现货炒作厉害，个人认为期货还会下跌，在3800左右，然后进入震荡，不排除小幅反弹，力度也不大，现货往下靠拢，必须下，以完成冬储，钢厂库存向贸易商转移。

“期圣”

基差修复都是主力控制的，到交割的时候，交割量小的可怜，根本对现货市场没有任何影响，所以他们之间不是一个等式，价差存在的目的就是吸引投机者，期货存在的目的就是绞杀投机客，现货市场的流动远没有期货市场大，但一旦交割了，原形毕露。所以基差修复的时间和空间，取决于期货主力对手盘的消化能力，一旦对手盘无力消化主力筹码，基差修复的时间就来了。

“永兴板材”

中旬沙钢螺纹出厂价不变，4780，新标加价450，可交割资源5200，01期货3880，而且还有加速下跌趋势。这个不好说，也许交割价4000左右，也许4600以上，到快交割的时候就不是看期货脸色了，而是看现货怎么表演了。不管资金多牛，按以往惯例交割时候期货必须平水甚至升水现货，去年基本面比今年应该好不多少，建仓库存高于今年10%以上，11月5日至12月5日，现货照样狂涨1000以上。谁还记得2016年双十一，晚上螺纹狂砸到结算价以下160点，第二天白天狂拉到结算价以上158点，日内剧烈波动300多点，相当于一个涨停板，主力是多空双杀，我觉得现在这个价位，上下空间都已经不大，看周一主力怎么表演了。

感谢业内人士们的精彩观点，不仅让我们知晓了当前市场关注的钢市看点，还谈及了许多对于后市的看法，只希望上述业内人士的精彩观点能够给大家带来一些帮助。

下期话题：#采暖季来临钢价能否扭转颓势?#

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。