金属价格大幅波动，随着交易员消化美国和英国禁止向伦敦金属交易所(lme)交付俄罗斯新供应的制裁措施，铝价一度飙升至创纪录水平，但随后回吐了大部分涨幅。

上周五晚些时候宣布的对铝、镍和铜的限制措施并不妨碍俄罗斯向美国或英国以外的买家出售其金属，也不限制全球绝大多数金属贸易——这些贸易直接在矿商、交易商和制造商之间进行，而不是通过交易所进行。

但由于LME在该行业的核心地位，制裁仍将在金属市场产生影响。它的价格被用作基准，并在世界各地的大量合约中被参考，许多买家认为，在LME交割的能力至关重要。

摩根士丹利(Morgan Stanley)金属策略师艾米•高尔(Amy Gower)在一份电子邮件报告中表示:"尽管新的限制措施不会阻止俄罗斯金属的交易，但我们可能会看到铜、铝和镍的价格得到一些暂时的上行支撑。""如果禁止向LME和CME仓库交割，使交易员和用户不太愿意处理俄罗斯原材料，并扰乱更广泛的贸易流动，"这种情况将尤为明显。

铝价开盘时涨幅最高达9.4%，为1987年推出现行合约形式以来最大涨幅，镍价涨幅最高达8.8%。然而，随着欧洲交易的进行，这两种金属都只上涨了2%左右，铜几乎没有变化。在上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)，一些品牌的俄罗斯金属仍可在该交易所交割，铝价小幅收低，镍价上涨0.7%。

俄罗斯是一个重要的金属生产国，占全球镍供应量的6%，铝供应量的5%，铜供应量的4%。制裁旨在遏制俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)为其战争机器提供资金的能力，方法是切断俄罗斯生产商进入西方交易所的渠道，同时仍允许金属流向依赖它们的盟国的制造商。

这些限制措施禁止俄罗斯向LME和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)供应这三种金属，同时允许交割4月13日之前生产的金属。

上海东吴九盈投资管理有限公司(Shanghai Dongwu Jiuying Investment Management Co.)的交易和研究主管贾政(Jia Zheng)表示，"人们担心制裁将减少俄罗斯对西方市场的资金流入。在现有的看涨背景下，任何刺激措施都将被放大。"

在经历了2022年3月几乎摧毁伦敦金属交易所(LME)的镍空头挤压和2018年对俄铝(Rusal)造成严重破坏的制裁之后，金属交易员对市场的剧烈波动已经变得麻木。然而，自上周五以来接受彭博社采访的许多交易员和高管都认为，新的限制措施最终不太可能产生像这两起事件那样巨大的影响。

俄罗斯两大金属巨头俄罗斯铝业(Rusal)和诺里尔斯克镍业公司(MMC Norilsk Nickel PJSC)与西方金融体系的关联已远低于战前，过去两年，该行业一直在为可能面临的制裁做准备。

但这些措施似乎将巩固中国作为俄罗斯最后买家的地位，可能使俄罗斯供应品的交易价格与伦敦金属交易所(LME)基准价格的折扣越来越大。

随着许多西方买家退出，这两家公司对中国的出口量一直在增加，铝业巨头联合铝业国际公司(United Co. Rusal International PJSC)周一表示，这些措施不会影响其向客户供应产品的能力。

LME的做法实际上只是在执行美国和英国上周五施加的限制。该交易所上周六表示，"旧的"俄罗斯金属可以继续交付，不过该交易所表示，将需要证据证明这些金属没有违反制裁规定，并将逐案批准交付。

这一决定可能会重新引发一场辩论，即是否应该完全禁止俄罗斯金属交易，以保护该交易所作为全球基准价格所在地的地位。

通过继续允许俄罗斯供应，LME留下了短期内俄罗斯"老"金属进入其仓库的可能性，这反过来可能造成进一步的定价混乱。

截至3月底，俄罗斯已占LME铝库存的91%、铜库存的62%和镍库存的36%。伦敦金属交易所在上周六的通知中承认，制裁带来的不确定性意味着，"相对大量的"俄罗斯金属供应可能涌入该交易所。

据估计，在LME系统之外持有的俄罗斯铝的数量从几十万吨到多达100万吨不等。

截至上午11:34，铝价上涨2%，至每吨2,544.50美元。伦敦时间，镍价上涨1.7%。

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。