市场表现:
上周商品涨跌互现,黑色、能化震荡偏弱,有色、农产品板块涨跌不一。
主导逻辑:
从流动性上看,由于目前银行体系流动性总量处于较高水平,上周央行开展2400亿逆回购。上周央行仅续作MLF当天到期量,或于美联储3月议息会议前后再度进行续作,当前市场上对美联储3月加息预期已经较为充分,届时央行或将继续续作MLF,并有可能再次随行就市小幅上调操作利率,但即使上调幅度也不大,被动确认的意义更大,对资金面的传导影响已经大幅弱化,整体不必过于担忧。我们认为,今后货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。
宏观方面,上周统计局公布了1-2月经济数据。2018年1-2月工业增加值累计同比高于市场预期,为7.2%,主要工业行业中,仅钢铁、电力、非金属矿、通用机械4个回升,其他均下滑。2018年1-2月固定资产投资同比增速较去年全年小幅回升,为7.9%,其中1-2 月民间固定资产投资增速较去年全年大幅上升了2.1个百分点至 8.1%;分项来看房地产回升,制造业震荡,基建下滑。中国1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%,较12月的9.4%有所提升;地产数据上看2018 年 1-2 月份,全国房地产开发投资同比增长9.9%,增速比去年全年提高 2.9 个百分点,地产投资增速超出市场预期,然而,1-2 月份,施工面积、新开工面积以及房屋竣工面积同比增长均较去年全年有所回落。年初经济数据往往波动较大,跟短期因素的干扰有一定关系,具体到今年,可能对经济数据存在影响的短期因素主要有春节错位、投资统计方法调整的拖累因素消失、价格增速波动以及工业增加值率的可能变化,我们认为由于春节错位的影响,3月的经济数据较为关键,结合1-3月数据可能才能更好的反应经济的运行趋势,我们预计3月数据料不如1-2月,或会往下;另外从地产的传导规律上看,销售通常领先投资,随着销售的走弱,地产投资很可能回落。
基本面方面,上周商品涨跌互现,黑色、能化震荡偏弱,有色、农产品板块涨跌不一。基差上看,黑色板块整体升水,其中焦煤(33%)升水幅度较上周进一步扩大,铁矿石(13%)小幅缩小,热卷(3%)升水幅度最小;能化板块上看动力煤(13%)升水幅度大幅扩大,另外PTA(2%)、甲醇(5%)为小幅升水,其余品种为小幅贴水;有色金属板块整体升贴水幅度不大;农产品上鸡蛋(-16%)贴水幅度扩大,豆油(-2%)贴水幅度缩小。9-5升贴水幅度上看,黑色板块除铁矿石小幅升水外其余均为小幅贴水;能化板块上动力煤、PTA和甲醇小幅贴水外,其余均为小幅升水;有色金属上升贴水幅度不大;农产品上看鸡蛋(11.8%)、豆油(2.5%)、菜籽油(2.6%)、棉花(3.1%)升水幅度较高外,其余品种小幅贴水。库存上看,螺纹钢社会库存目前位于高位,并出现拐点,往后看,我们认为大概率会走向主动去库存阶段,但下游需求的变化将会是影响钢材库存的关键变量。
综上,上周商品涨跌互现,黑色、能化震荡偏弱,有色、农产品板块涨跌不一。黑色板块整体升水,其中焦煤升水幅度进一步扩大;能化板块上看动力煤升水幅度扩大,PTA、甲醇为小幅升水;有色金属板块整体升贴水幅度不大;农产品上鸡蛋贴水幅度扩大。9-5价差上看黑色板块除铁矿石小幅升水外其余均为小幅贴水;能化板块上动力煤、PTA和甲醇小幅贴水外,其余均为小幅升水;有色金属上升贴水幅度不大;农产品上看鸡蛋、豆油、菜籽油、棉花升水幅度较高外,其余品种小幅贴水。库存上看,螺纹钢社会库存出现拐点,未来需关注需求对钢材库存的影响。
综上所述,流动性上我们认为将来货币保持稳健中性。宏观方面,我们认为由于春节错位的影响,3月的经济数据较为关键,结合1-3月数据可能才能更好的反应经济的运行趋势,我们预计3月数据料不如1-2月,或会往下;另外从地产的传导规律上看,销售通常领先投资,随着销售的走弱,地产投资很可能回落。基本面上,上周商品涨跌互现,黑色、能化震荡偏弱,有色、农产品板块涨跌不一。黑色板块整体升水,其中焦煤升水幅度进一步扩大;能化板块上看动力煤升水幅度扩大,PTA、甲醇为小幅升水;有色金属板块整体升贴水幅度不大;农产品上鸡蛋贴水幅度扩大。9-5价差上看黑色板块除铁矿石小幅升水外其余均为小幅贴水;能化板块上动力煤、PTA和甲醇小幅贴水外,其余均为小幅升水;有色金属上升贴水幅度不大;农产品上看鸡蛋、豆油、菜籽油、棉花升水幅度较高外,其余品种小幅贴水。库存上看,螺纹钢社会库存出现拐点,未来需关注需求对钢材库存的影响。
备注:数据仅供参考,不作为投资依据。
名称 | 最新价 | 涨跌 |
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螺纹钢 | 3840 | -40 |
热轧板卷 | 3890 | -40 |
普中板 | 3860 | -10 |
镀锌管 | 5670 | -20 |
工字钢 | 4330 | -50 |
镀锌板卷 | 4400 | - |
热轧钢带 | 12590 | - |
冷轧取向硅钢 | 11890 | - |
圆钢 | 3900 | -20 |
钼铁 | 220000 | 0 |
低合金方坯 | 3420 | -40 |
铁精粉 | 1140 | +10 |
二级焦 | 2710 | - |
铝锭 | 19320 | +60 |
中废 | 2050 | 0 |
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