周五欧美时段盘中，多头在大年初一收获两大利好，美元备受鼓舞重新站上89关口。日内公布的美国进出口物价指数、新屋开工以及营建许可均表现强劲，此外，欧洲央行执委科尔的讲话浇灭了欧元多头的热情。在这两大利好的提振下，美元终于露出笑颜。 美元强势反弹重新站上89关口 美国劳工部周五公布，1月进口物价环比上涨1.0%，12月上修至0.2%。此前分析师预估，1月进口物价上涨0.6%，此前12月的增幅为0.1%。受独栋房屋建筑反弹的推动，1月新屋开工数攀升至逾一年高位，随着建筑许可飙升至2007年以来的最高水平，可能还会进一步增加。美国商务部周五公布，经季节调整后的房屋开工年率跳升9.7%，年率为132.6万套，为自2016年10月以来的最高水平。 数据公布之后，美元指数延续涨势，站上89关口，最高触及89.05。 除了靓丽数据给予美元支撑之外，欧洲央行官员的最新讲话也提振了多头。 欧洲央行执委科尔日内稍早表示，欧洲央行利率在购债计划结束前不会上升。欧洲央行政策制定者一致同意政策的次序。 科尔这一表态传来之后，欧元/美元转而下滑，随后刷新日低至1.24295，美元随即很快逆转跌势转而上涨。 美元弱势警报并未解除 美元下跌的行情暂时中止，但本周看跌美元的市场情绪或将在未来几周中都成为市场挥之不去的阴影。美指本周下跌了100余点，最低触及88.25的接近三年低位。在美元走软的背景下，其它非美品种整体收走高。 美国1月消费者信心指数CPI远超预期，令人担忧通胀可能上涨到危险的高度。但与此同时，1月零售销售数据意外大幅度下滑，引发市场对美国经济滞胀的猜测。1月份特朗普在达沃斯论坛上表态的美元疲弱利好贸易顺差的想法及政府缓解预算赤字的决心也使今年的美元致使蒙上阴影。 纽约梅隆银行高级外汇策略师Neil Mellor说道：“美元的收益率支撑已经出现了崩溃，这是一个信号，表明市场可能会进一步下滑。在这种环境下，你必须喜欢黄金。” 荷兰国际集团周五发布研究报告显示，由于美债收益率和美元表现分化加大，预期美元的疲软走势仍将延续。 美元无法解释的暴跌 本周早些时候，在强于预期的CPI数据出炉之后，美元和美国债券价格出现了一种奇怪的、无法解释的、持续的暴跌。一度刷新近三年低位至88.24，非美货币因此全线反弹，欧元领涨非美货币，日内涨幅达0.3%，刷新逾三年高位至1.255。 华尔街分析师认为，美元或进一步贬值10%。 揭秘美元下跌元凶：美债收益率 以下是德银揭秘美元下跌元凶的观点： 我们已经进入了2018年，我们最近在迈阿密的贸易技术外汇会议上得到的反馈是，市场仍在努力理解或拥抱美元的疲软。美国国债收益率正急剧上升，但美元却如此疲软，这又怎么可能呢？答案很简单：不是尽管收益率升高，美元下跌，而是正是因为它们。较高的收益率意味着较低的债券价格，而美国债券走低，是因为投资者不想购买这些债券。这与前几年完全不同。 美元走软最终会回到今年美元的两个主要问题。首先，美国的资产估值极度紧张。正如我们在2018年的外汇展望中所指出的那样，衡量股票市盈率和债券的时间溢价综合指标，达到了自上世纪60年代以来的最高水平。简而言之，美国债券和股票价格不能同时上涨。这种相关性在结构性上利空美元，因为它抑制了美国债券和股票市场的持续资金流入。 第二个问题是，不管资产估值如何，美国的双赤字将在未来几年急剧恶化。美国国会最近通过的额外财政刺激措施，不仅通过提高债券发行和通胀风险溢价效应，推低了债券的公允价值，而且还将通过进口乘数效应扩大当前账户的规模。当经济受到充分就业的刺激时，吸收内需的唯一途径就是增加进口。在保守的假设下，未来两年美国的两大赤字将恶化，料将超过GDP的3%。 这一切的镜像是，无论如何，欧洲和日本的流动图景都在显著改善。我们之前已经写过关于欧洲的积极的流动动态，因为欧洲央行的非常规政策导致的流动性扭曲正在开始调整。但近年来，日本的基本平衡也达到了4%的盈余，这得益于服务平衡的大幅改善，以及流入美国的日本资金的崩跌：美国国债根本没有提供足够的持续时间补偿。综上所述，拥抱美元的弱势吧，其熊途漫漫。 美元下周前景展望及操作策略 美元指数：靠近2011年上升趋势线 本周美元指数迅速反转过去几周累积的涨幅，目前指数自9月低点的下降趋势线反弹，不过料后市动能有限。空头有可能借助周初的反弹时机进场，重要水平关注自2011年开始的长期上升趋势线。

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