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华泰期货:国债日报20171117

发布时间:2017-11-17 08:41 编辑:蓝鹰 来源:互联网
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行情回顾:债市延续回暖,国债期货连续三日收红,银行间现券收益率明显下行。5年期主力合约TF1803收盘涨0.13 %报96.4350 元,成交量15995手,较上一交易日减少239手,持仓量43394手,增加2680手。三张合约总成交2331

行情回顾:

债市延续回暖,国债期货连续三日收红,银行间现券收益率明显下行。5年期主力合约TF1803收盘涨0.13 %报96.4350 元,成交量15995手,较上一交易日减少239手,持仓量43394手,增加2680手。三张合约总成交23316手,减少2698手,总持仓51303手,减少888手。10年期主力合约T1803收盘涨0.27 %报92.725元,成交量47756手,减少3245手,持仓58736手,增加10手。三张合约总成交57041手,减少4067手,总持仓67856手,减少3123手。

市场分析:

央行大额净投放,流动性压力缓解:周四(11月16日),央行公告称,为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行MLF和逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定,央行以利率招标方式开展了3300亿元逆回购操作,包括1600亿7天、1400亿14天和300亿63天逆回购操作,当日有200亿逆回购到期,单日净投放3100亿。此外当日还有1225亿MLF到期。同时央行还就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。本周流动性压力最大的阶段正在过去,预计未来几日资金面紧张将逐步缓解,综合考虑财政支出与逆回购到期影响,下半月资金面可能不松不紧、保持平稳。

配置需求略好转,一级市场无忧:一级市场方面,国开行首单置换债券和农发行绿色金融债中标结果都不错,显示配置需求转好。国开行首单置换债券(2017年第十五期债券,代码170215)中标收益率4.6720%,全场倍数9.12,边际倍数2.21。置换债中标收益率比招标当时170215的二级市场收益率4.69%低1.8bp。在国开行开展债券置换的推动下,国开债表现好于国债,尤其是被置换债170210,流动性明显好转。此外首只托管在上清所的政策性金融债——农发行2年期绿色金融债中标利率4.48%,投标倍数4.38。

操作建议:

经过前几日动荡后,受益于央行连续多日大额净投放以及缴税影响放缓,市场情绪逐渐转好,现券收益率逐步脱离高点,市场心态也渐渐趋稳。资金面来看,随着缴税期结束,本周流动性压力最大的阶段正在过去,预计未来几日资金面紧张也将逐步得到缓解,综合考虑财政支出与逆回购到期影响,短期内资金面有望保持平稳。此轮债市深度调整主要是预期差的修正和泡沫的释放。随着预期差的逐步修复和结构的改善,短期内或企稳,但由于通胀担忧仍在,趋势上未看到转机。跨品种套利方面,利率由近端向中端,再向远端的传导逐步通畅,10-5Y利差的倒挂现象逐步出现缓解,投资者可以考虑做陡收益率曲线的策略,即按久期中性法配比,多TF合约空T合约。


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