近日，神华研究院副院长李瑞峰和研究院战略所副主任朱吉茂曾联合发表一篇文章，以秦皇岛5500大卡动力煤为研究对象，讨论了煤炭成本构成，其刚性成本在460元，并预测2017年煤炭价格可维持在550元左右。

一、煤价460元是“三西”主要煤炭企业维持简单再生产的底线

我国动力煤调出区主要集中“三西”（山西、陕西、蒙西），其煤炭价格对华北、华东和华南等调入区煤炭价格有决定性。生产成本180元/吨：选取神东公司等10家大型企业为成本样本，这10家企业包括成本低的优秀民营企业、较高的国有企业、生产成本偏高的小型企业和开采时间长负担重导致成本高的老企业，2015年十家总产量7.6亿吨，占全国的20.3%，基本可以代表煤炭调出区主流水平。各企业生产成本折算到5500大卡，再产量加权，估算出平均生产成本为180元/吨。物流成本210元/吨：大秦铁路653公里，大准铁路264公里，共917公里，煤炭运输量占全国主要港口发运煤炭的60%以上，煤炭铁路运输终点选择秦皇岛港。考虑晋北、陕北、鄂尔多斯地理位置和煤炭调出量，到秦皇岛港平均距离起点适合选择准格尔薛家湾。按吨煤电气化铁路综合费率0.17元/吨公里计算，加上煤炭上站短倒装车30元和港杂费（作业包干）24元，平均运输费用210元/吨。考虑煤炭生产成本抵扣后增值税10%、运输环节增值税10%和企业利润率8%，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价格为460元，是“三西”主要煤炭企业维持简单再生产的底线。

二、煤价630元/吨是电力企业盈亏平衡点

从盈利角度看，电力企业在环渤海指数为430元/吨时，按目前上网电价计算大型机组差不多有0.07元/度左右的利润，煤价630元/吨左右是大型电力企业的盈亏平衡点。年度谈判，需要的是双方共赢，两者的平均值535-545元/吨双方应该能够接受，也就不难理解为什么神华将长协基准价定为535元/吨了。通过长协基准价可以大概预测各大煤企对未来煤价走势的预测，2017年煤价可维持在550元左右，这也是国家通过调控预期达到的价格平衡点。综合预测，未来几年秦皇岛5500大卡动力煤平仓价在500-550元区间波动的可能性大。

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。